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Riders on the Charts: 每周大类资产配置图表精粹第283期

今年下半年，美股不断创出新高，但黄金价格涨幅更为强劲。截至9月份，以1928年3月31日为基期100，道琼斯指数与黄金价格之比降至1.2倍，触及2014年10月份以来最低水平。标普500指数与黄金价格之比降至1.8倍，接近年内低点。当前美股与黄金价格之比远远低

年初，新一届德国政府宣布加大财政支出力度，促使投资者预期欧元区经济或受到“宽财政&宽货币”的支撑，从而导致欧元资产的吸引力增强，但是这种预期并未兑现。2025年上半年，德法意三国加权财政赤字占GDP比例为2.2%，低于2024年四季度的2.5%，加上欧洲央行停

上世纪70年代的高通胀环境导致黄金大幅跑赢美债，黄金与美债的总回报之比飙升。截至今年9月份，黄金与美债的总回报之比升至0.37，大致相当于1975年8月份和1978年6月份的水平，在这两个时点上，美国CPI同比分别为8.6%，7.4%，一个接近当前水平的3倍，

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